Comment faire une levée de fonds ?

Les levées de fonds sont essentielles non seulement pour les start-ups, mais aussi pour les entreprises établies et celles qui sont en pleine transformation. Elles concernent pratiquement toutes les entreprises qui cherchent à faciliter leur croissance. Elles constituent un moyen pour les dirigeants de donner un nouvel élan à leur activité et pour les investisseurs d'obtenir une part dans une entreprise en pleine croissance. Mais comment les levées de fonds fonctionnent-elles exactement ?

Qu'est-ce qu'une levée de fonds ?

Pour financer son développement, une entreprise peut utiliser ses propres ressources, emprunter auprès d'une banque ou faire entrer de nouveaux investisseurs à son capital. C'est ce dernier mécanisme qui constitue une levée de fonds. Particulièrement répandue dans l'univers des start-up et des entreprises à fort potentiel de croissance, elle permet de réunir des capitaux importants rapidement pour accélérer un projet.

Définition et objectifs pour une entreprise

Une levée de fonds consiste à obtenir des financements auprès d'investisseurs en échange d'une participation au capital de l'entreprise. Business angels, fonds de capital-risque ou autres investisseurs apportent de l'argent et deviennent ainsi actionnaires de la société, avec l'espoir que leur participation prendra de la valeur au fur et à mesure de son développement.

L'argent levé peut servir à financer différentes étapes de croissance : développer un produit, recruter une équipe, investir dans la technologie, accélérer l'acquisition de clients ou encore se lancer à l'international. Contrairement à un prêt bancaire, les sommes investies n'ont pas vocation à être remboursées selon un échéancier. En contrepartie, les fondateurs acceptent de partager une partie de la propriété de leur entreprise et, selon les accords conclus, certains droits de décision avec les nouveaux investisseurs.

Ouverture du capital et dilution

Lever des fonds implique généralement une augmentation de capital. De nouvelles actions sont émises et attribuées aux investisseurs en échange de leur apport financier. Les fondateurs conservent leurs actions, mais celles-ci représentent désormais une proportion plus faible du capital total : c'est ce que l'on appelle la dilution.

Imaginons deux fondateurs possédant chacun 50 % d'une start-up. Après une levée de fonds donnant 20 % du capital à un investisseur, leur participation peut, dans un cas simple, passer à 40 % chacun. Ils détiennent une part plus petite de l'entreprise, mais celle-ci dispose désormais de ressources supplémentaires pour accélérer son développement et, potentiellement, augmenter sa valeur.

La dilution n'est donc pas nécessairement négative. Tout l'enjeu consiste à trouver le bon équilibre entre les capitaux nécessaires à la croissance et la part de l'entreprise que les fondateurs sont prêts à céder. Lever des fonds, ce n'est pas seulement obtenir de l'argent : c'est aussi choisir avec qui partager une partie de l'avenir de son entreprise.

Les différents tours de financement

Une levée de fonds peut intervenir à différents moments de la vie d'une entreprise. Les montants recherchés, les investisseurs sollicités et les objectifs évoluent à mesure que le projet se développe. On parle généralement de pre-seed, seed, puis de séries A, B ou C, même si toutes les start-up ne suivent pas nécessairement ce parcours.

Pre-seed, seed et amorçage

Le pre-seed intervient au tout début du projet, parfois avant même la création effective de l'entreprise. Les fondateurs cherchent alors à financer les premières étapes : étude du marché, prototype, MVP ou premiers tests auprès des utilisateurs. Les capitaux proviennent souvent des fondateurs eux-mêmes, de leur entourage, de business angels ou de structures spécialisées dans l'accompagnement des jeunes entreprises.

Le seed, ou financement d'amorçage, correspond généralement à une étape plus avancée. Le produit commence à être testé, les premiers clients peuvent être présents. Les fonds levés servent notamment à améliorer l'offre, recruter, structurer l'équipe ou accélérer l'acquisition de clients. À ce stade, des business angels et des fonds de capital-risque spécialisés dans l'amorçage peuvent entrer au capital.

Séries A, B, C et développement

La série A concerne généralement une entreprise qui a déjà validé une partie de son modèle économique et souhaite accélérer. L'objectif peut être de développer les ventes, renforcer les équipes ou conquérir de nouveaux marchés. Les montants deviennent plus importants et les fonds de venture capital occupent souvent une place centrale dans le financement.

Les séries B et C interviennent à des stades de développement plus avancés. En série B, l'entreprise cherche notamment à changer d'échelle : accélérer son expansion, recruter massivement ou s'internationaliser. Une série C peut servir à poursuivre cette croissance, réaliser des acquisitions ou préparer une nouvelle étape stratégique.

Qui finance une levée de fonds ?

Une bonne idée ne suffit pas toujours pour lancer une start-up. Développer un produit, recruter, communiquer ou conquérir ses premiers clients nécessite des ressources financières. Plusieurs solutions existent, du financement sur fonds propres à la levée de capitaux auprès d’investisseurs.

Fonds propres, love money et bootstrapping

Au démarrage, les fondateurs utilisent souvent leurs fonds propres pour financer les premières dépenses. Ils peuvent également solliciter leur entourage : famille, amis ou proches investissent alors dans le projet, une pratique couramment appelée love money. Ces premières ressources permettent notamment de développer un prototype ou de tester le concept avant de rechercher des financements plus importants.

Autre possibilité : le bootstrapping, qui consiste à développer l'entreprise avec très peu de capitaux extérieurs, en réinvestissant progressivement les revenus générés par l'activité. Cette stratégie permet aux fondateurs de conserver davantage de contrôle sur leur entreprise, mais elle peut ralentir la croissance lorsque le projet nécessite des investissements importants.

Business angels, levée de fonds et aides Bpifrance

Lorsque la start-up souhaite accélérer, elle peut faire appel à des business angels, des investisseurs qui apportent leurs propres capitaux et, souvent, leur expérience et leur réseau. À un stade plus avancé, une levée de fonds auprès de fonds de capital-risque peut permettre de réunir des montants plus importants pour recruter, développer la technologie, conquérir de nouveaux marchés ou s'internationaliser. En contrepartie, les fondateurs cèdent une partie du capital de leur entreprise.

En France, les entrepreneurs peuvent également rechercher des financements auprès de Bpifrance Selon la nature et le stade d'avancement du projet, l'organisme propose différents dispositifs d'accompagnement et de financement de l'innovation, notamment sous forme d'aides, de prêts ou de garanties. Ces solutions peuvent compléter les capitaux privés et faciliter le passage d'une idée prometteuse à une entreprise capable d'accélérer son développement.

Les étapes d'une levée de fonds réussie

Une levée de fonds se prépare généralement plusieurs mois à l'avance. Avant de contacter des investisseurs, l'entreprise doit être capable de démontrer le potentiel de son projet, d'expliquer précisément l'utilisation des capitaux recherchés et de présenter des perspectives financières crédibles. Une fois les investisseurs intéressés, commence alors une phase de négociation et de vérification avant la finalisation de l’opération.

Valorisation, business plan et prévisionnel financier

La première étape consiste à déterminer la valorisation de l'entreprise, c'est-à-dire la valeur qui lui est attribuée avant l'entrée des nouveaux investisseurs. Pour une jeune start-up qui dispose encore de peu d'historique financier, l'exercice est délicat. La valorisation peut notamment prendre en compte la taille du marché, le chiffre d'affaires, la croissance, la technologie développée, la propriété intellectuelle, l'équipe ou encore les perspectives du secteur.

Le business plan et le prévisionnel financier viennent étayer cette valorisation. Ils présentent le modèle économique, la stratégie de développement, les besoins de financement et les projections de revenus, de dépenses et de trésorerie. Les investisseurs chercheront surtout à comprendre combien l'entreprise souhaite lever, comment elle utilisera cet argent et quels résultats elle espère atteindre grâce à ce financement.

Pitch deck et rencontre des investisseurs

Le pitch deck est une présentation synthétique destinée à convaincre les investisseurs de s'intéresser au projet. Il expose généralement le problème identifié, la solution proposée, le marché, le business model, la concurrence, les premiers résultats obtenus, l'équipe, les projections financières et le montant recherché.

Vient ensuite la rencontre avec les investisseurs. Les fondateurs doivent savoir présenter leur projet clairement, mais aussi répondre à des questions parfois très précises sur leurs chiffres, leur stratégie ou leurs concurrents. Un bon pitch ne consiste donc pas seulement à raconter une belle histoire : il faut être capable de démontrer le potentiel du projet avec des éléments concrets.

Term sheet, due diligence et closing

Lorsqu'un investisseur souhaite poursuivre, les principales conditions de l'opération sont généralement formalisées dans une term sheet. Ce document précise notamment la valorisation envisagée, le montant investi, la participation obtenue et les principaux droits accordés aux investisseurs. Il sert de base aux négociations avant la rédaction de la documentation juridique définitive.

L'investisseur réalise ensuite une due diligence, c'est-à-dire une vérification approfondie de l'entreprise : comptes, contrats, propriété intellectuelle, situation juridique, fiscalité, équipe ou encore données commerciales. Si cette étape est concluante et que les parties trouvent un accord définitif, vient le closing : les documents sont signés, l'opération est réalisée et les fonds sont versés. La levée est terminée… mais pour l'entreprise, une nouvelle phase de croissance commence.

Les erreurs à éviter lors d'une levée de fonds

Lever des fonds peut accélérer considérablement le développement d'une entreprise, mais l'opération est exigeante et certaines erreurs peuvent fragiliser le projet. En voici cinq particulièrement importantes à éviter.

1. Lever trop tôt

Une idée prometteuse ne suffit généralement pas à convaincre des investisseurs. Avant de chercher des capitaux, mieux vaut disposer d'éléments capables de démontrer le potentiel du projet : prototype, premiers clients, chiffre d'affaires, croissance ou autres indicateurs de traction. Plus le projet est avancé, plus l'entreprise dispose d'arguments pour négocier.

2. Surévaluer son entreprise

Une valorisation très élevée peut sembler avantageuse puisqu'elle limite la dilution des fondateurs. Mais si elle est déconnectée des performances et du potentiel réel de l'entreprise, elle peut décourager les investisseurs ou compliquer le tour de financement suivant. La valorisation doit donc rester ambitieuse, mais défendable.

3. Sous-estimer ses besoins financiers

A l’inverse, lever trop peu peut obliger l'entreprise à rechercher rapidement de nouveaux capitaux. Il faut anticiper les dépenses nécessaires pour atteindre la prochaine étape importante du projet et prévoir une marge de sécurité.

4. Négliger les conditions de l’opération

Le montant levé et la valorisation attirent naturellement l'attention, mais les clauses négociées sont tout aussi importantes. Gouvernance, droits de vote, liquidation préférentielle, protection contre la dilution ou conditions de sortie peuvent avoir des conséquences durables sur le contrôle de l'entreprise. Avant de signer, il est donc essentiel de bien comprendre chaque disposition et de se faire accompagner par des spécialistes.

Les métiers de la finance entrepreneuriale et du capital-investissement

Derrière une levée de fonds se trouvent de nombreux professionnels chargés d'analyser les entreprises, d'évaluer leur potentiel ou de structurer les opérations financières. Ces métiers, à la croisée de la finance, de la stratégie et de l'entrepreneuriat, sont notamment présents dans les banques d'affaires, les fonds d'investissement et les sociétés de capital-risque.

Analyste M&A, chargé d'affaires, venture capitalist

L'analyste M&A (Mergers & Acquisitions) intervient principalement sur les opérations de fusion, d'acquisition ou de cession d'entreprises, mais aussi sur certaines opérations de financement. Il analyse les comptes, réalise des valorisations et construit des modèles financiers afin d'évaluer l'entreprise et la pertinence d'une transaction. Rigueur, maîtrise d'Excel, analyse financière et capacité à travailler sur des dossiers complexes sont indispensables.

Le chargé d'affaires accompagne quant à lui les entreprises dans leurs besoins de financement et leur développement. Selon la structure dans laquelle il travaille, il peut analyser un business plan, évaluer la solidité financière d'une société, structurer une opération ou mettre en relation dirigeants et investisseurs. Le métier associe donc expertise financière et forte dimension relationnelle.

Enfin, le venture capitalist (VC) investit dans des start-up présentant un fort potentiel de croissance. Son travail consiste à identifier les projets prometteurs, analyser leur marché, leur équipe, leur technologie et leur business model, puis négocier les conditions d'entrée au capital. Une fois l'investissement réalisé, il suit généralement l'entreprise et accompagne ses dirigeants dans les étapes clés de son développement jusqu'à une éventuelle sortie.

Ces métiers permettent ainsi d'être au cœur de la croissance des entreprises, mais de l'autre côté de la table : quand l'entrepreneur cherche des capitaux, ces professionnels cherchent les projets dans lesquels il vaut la peine de les investir.

Se former à la finance et à la levée de fonds

Réussir une levée de fonds nécessite de comprendre à la fois les mécanismes financiers, la valorisation d'une entreprise et les attentes des investisseurs. Selon que l'on souhaite accompagner les entreprises dans leurs opérations financières, travailler dans l'investissement ou lever des capitaux pour son propre projet, plusieurs formations permettent de développer ces compétences.

Le MSc Finance d'Entreprise

Le MSc Finance d'Entreprise d'EDC Paris Business School forme des spécialistes capables de maîtriser les principaux outils de la finance d'entreprise et d'accompagner les décisions de financement et d'investissement. Le programme développe notamment des compétences en analyse financière, évaluation d'entreprises, gestion des risques, stratégie de financement et fusions-acquisitions.

Plusieurs enseignements sont directement liés aux problématiques abordées lors d'une levée de fonds : Valorisation d'Entreprise & Ingénierie Financière et Fusions-Acquisitions & Private Equity, par exemple. Les étudiants participent également à une simulation de deal M&A couvrant l'ensemble d'une opération, de la due diligence à sa structuration.

La formation permet ainsi de comprendre comment évaluer une entreprise, analyser sa performance et structurer des opérations financières complexes. Elle peut notamment préparer à des carrières en finance d'entreprise, conseil, banque d'investissement ou analyse financière.

Le MSc Innovation & Entrepreneuriat et le Programme Grande École

Pour ceux qui souhaitent aborder la levée de fonds du point de vue de l'entrepreneur, le MSc Entrepreneuriat & Innovation propose une approche directement orientée vers la création et le développement de projets innovants. Les étudiants apprennent à identifier des opportunités, analyser un marché, construire un modèle économique robuste et mobiliser les ressources financières nécessaires au développement de l'entreprise.

Un enseignement est spécifiquement consacré à la Levée de Fonds & Finance de l'Entrepreneuriat. Il complète des cours portant notamment sur la conception et le test de modèles économiques ou les stratégies de croissance. La pédagogie privilégie les projets, les études de cas et l'immersion en entreprise, tandis que l'incubateur EDCube peut accompagner les étudiants dans leurs projets entrepreneuriaux.

Le Programme Grande École (Master in Management) propose une approche plus généraliste avant la spécialisation. Dès les premières années, les étudiants développent des compétences en entrepreneuriat, business model, finance et stratégie. En quatrième et cinquième années, ils peuvent notamment s'orienter vers des spécialisations comme Management Financier ou Entrepreneuriat & Innovation, toutes deux proposées en alternance.

Une levée de fonds peut donner à une entreprise les moyens d'accélérer, de recruter ou de conquérir de nouveaux marchés. Mais elle exige une préparation rigoureuse, un projet solide et des investisseurs avec lesquels construire une relation durable. Car au bout du compte, lever des fonds n'est pas une ligne d'arrivée : c'est surtout obtenir les moyens d'aller plus loin.